去年年底,安世半導體董事會完成了改選及相應的變更登記,聞泰科技董事長張學政正式就任安世半導體董事長。據此,聞泰科技已完全從北京建廣資產管理有限公司(JAC Capital)獲得安世半導體(Nexperia)的控股權。

此次收購正值安世半導體經歷一個非常成功的時期,其表現明顯優於市場預期,推出更多新產品,且年產能超過900億顆。汽車電子是安世半導體的一個關鍵產業,該公司正在提升其不斷激增的AEC q100 /101合格零部件的產品組合。公司在消費者、通訊和工業市場均處於領先地位。安世半導體不斷創新,不斷推出在功率、尺寸和性能上都更高效的新產品。

聞泰科技及安世半導體董事長張學政表示:“收購安世半導體之後,聞泰科技將整合雙方的技術、產品、客戶和創新能力,在5G、IoT、半導體領域全面發力。”

那麼安世半導質地到底如何?在成功併購安世半導體之後,聞泰+安世的組合又將會帶來什麼樣的化學反應呢?

我們認爲,安世半導體並購進聞泰科技後,從原先恩智浦NXP體系內得不到資本開支,到上市公司體系給與並且加大資本開支,晶圓尺寸升級,產線數量增加,未來預計國內建設晶圓廠,同時產品加速導入國內大客戶,比如華爲,格力,汽車大廠等,積極推進功率半導體國產替代。

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聞泰科技:ODM龍頭,多方位佈局產業鏈

嘉興聞泰通訊科技有限公司成立於2006年12月31日,由外國企業法人Wingtech Limited以1000萬美元出資設立。2008年9月11日更名爲聞泰集團有限公司,2011年5月20日整體變更設立股份有限公司,並更名爲聞泰通訊股份有限公司。

自2015年起,上市公司中茵股份先後通過定增、置產置換等方式,逐步實現對聞泰通訊100%的收購,2017年7月相關收購結束,中茵股份實現對聞泰通訊的100%控股,公司名稱由“中茵股份有限公司”變更爲“聞泰科技股份有限公司”。隨後,聞泰通訊創始人張學政通過增持股份成爲了中茵集團的實際控制人,並擔任上市公司董事長、總裁職務。通過重組併購,聞泰科技成爲中國ODM行業唯一A股上市公司。2018年上半年,公司引入在半導體領域擁有廣泛佈局的雲南融智和上海矽同成爲聞泰科技的新股東,成爲聞泰科技進軍半導體領域的重要舉措。

1.1 公司經營——行業龍頭,業績突出

聞泰科技提供的主要產品是移動通訊整機及移動通訊設備等移動通信產品,其中以智能手機爲主,並從事移動互聯網設備產品相關的技術研發,公司爲全球主流品牌提供移動終端、智能硬件、虛擬現實、車聯網模塊、筆記本電腦等產品研發設計和生產製造服務,包括新產品開發、ID設計、結構設計、硬件研發、軟件研發、生產製造、供應鏈管理。此外還有部分房地產業務,屬於資產重組前中茵股份主營業務,公司2017年已經公告剝離剩餘房地產業務,2018年將繼續深化和推進公司發展戰略,積極推進相關資產的交割,完全實現去地產化,徹底實現公司業務轉型。

通過對公司主營業務結構及毛利構成進行分析,可見通訊設備製造業佔據了公司絕大部分的業務比重,屬於典型的ODM企業業務構成,房地產業務剝離後將爲通訊業務提供更多資金支持。

借殼上市後的兩年中,聞泰科技業績表現良好。2016年、2017年,公司營業收入分別爲134.17億元、169.16億元,同比增長1773.84%、26.08%。淨利潤爲0.48億元、3.29億元,增幅爲132.80%、586.49%。2018年上半年,公司營業收入54.26億元,同比下降31.21%,淨利潤爲-1.77億元,同比下降201.47%,扣除非經常性損益後的淨利潤爲-1.94億元,同比下降266.94%。

2019年1月6日,聞泰科技發佈業績預減公告,業績預計爲0.55億元到0.80億元,與上年同期相比減少2.49億元到2.74億元,同比減少75.68%到83.28%。值得注意的是,第三季度營收超過55.8億元,超過上半年營收總和,創單季度營收的歷史最高;第四季度營收再次刷新單季度營收最高值,使下半年及全年營收創歷史最高,全年營業利潤扭虧爲盈。

對於此次業績預減的主要原因,聞泰科技總結爲:客戶結構調整導致經營成本增加;元器件漲價導致採購成本增加;匯率波動導致海外元器件採購成本增加;提前預研5G導致研發成本增加。

對於2018下半年的突出業績,公司認爲從第三季度開始,供應鏈價格趨於平穩,之前漲價的部分器件已回落到漲價之前的價格水平。在新客戶的帶動下,公司第三季度營收超過55.8億元;第四季度新客戶和老客戶機型開始貢獻更多利潤,相對於前三季度虧損1.69億元實現強勁增長,大幅改善公司全年利潤水平。同時,隨着用美金結算的海外新客戶的機型陸續上市,已開始有效對衝匯率波動對公司造成的影響,匯兌風險明顯降低。此外,房地產板塊的繼續虧損也對業績產生了一定的影響,房地產板塊處置完畢後此影響因素將消除。

自從2015年通過中茵股份重組上市,聞泰科技的歸母淨利潤率呈現出良好的發展態勢,ROE一路走高,展現出上市後聞泰科技的業務穩定發展和良好的資金回報水平。

聞泰科技從成立之初的以設計研發爲主的業務模式逐步發展到目前集研發與製造爲一體的全業務鏈業務模式。聞泰科技從智能通訊主板、無線通訊模塊到硬件生產與組裝和軟件開發,積累了豐富的設計研發經驗,憑藉強大的研發設計能力和製造能力獲得了客戶的認可,也逐步樹立了在行業中的地位。客戶主要爲國內外知名的手機品牌商,國內客戶包括華爲、小米、酷派、聯想、HTC、TCL等國際性手機品牌商,海外客戶包括印度的Micromax、LAVA、INTEX、俄羅斯的Fly、南美的Blu等在其所在區域市場具有重要影響力的手機品牌商,客戶遍及南亞、東南亞、歐洲等地。

聞泰科技目前擁有上海、深圳、西安三個研發中心和嘉興生產基地。其中上海,深圳和西安主要負責研發,共有2000多人;嘉興是生產基地,負責供應鏈和生產製造,員工1.4萬人。嘉興工廠生產組裝產能目前月產能500萬部,隨着客戶合作穩定以及出貨量提升,2018年將繼續擴充產能。聞泰對於自有工廠產能擴充相對較爲保守,策略保證其工廠在淡旺季均滿負荷運行,多餘產能外包第3方EMS公司。聞泰目前智能機業務營利模式重點在於設計和研發,生產製造爲輔。

聞泰科技重組上市以來,研發費用保持在3.5%以上,注重研發是聞泰成功的主要因素之一。聞泰每年都投入4個多億的研發費用,現已獲得500多項專利,而且主要是發明專利。2017年,華爲暢享6/6S系列、榮耀暢玩6A系列迭代機型、紅米迭代機型、魅藍NOTE和E系列迭代機型、聯想K系列迭代機型、MOTO  G/C系列迭代機型、中國移動A/N系列迭代機型以及華碩、360、保千里部分機型都選擇由聞泰操刀研發,而LG國際品牌也紛紛在與聞泰商討合作的可能性。

聞泰科技爲汽車電子、智能硬件品牌提供高中低端產品ODM服務,不斷將高端機上才有的技術和器件引入到中低端機,穩居ODM行業的龍頭地位。

1.2 股權結構——加速清理地產業務,引入半導體股東

2017年8月,原中茵股份實控人陣營股東西藏中茵和高建榮發布公告,宣佈減持退出計劃。12月20日晚間聞泰科技發布公告,宣稱通過股權轉讓,原股東順利實現退出。此次股權轉讓完成之後,雲南融智持有聞泰科技8186萬股,佔公司股份總數的12.85%,上海矽同持有公司3510萬股,佔公司股份總數的5.51%,而中茵方剩餘1458萬股(合計持股比例由15.65%降至2.29%),基本實現退出。

新股東雲南融智和上海矽同的背景體現了聞泰未來的佈局,雲南融智資本管理有限公司屬於雲南城投集團全資控股公司,成立於2014年,注冊資本約81萬,主要從事債券投資、轉讓等相關業務。雲南城投近期對電子行業已經有多筆投資,今年10月,雲南融智已經受讓了聞泰科技5%的股權;同時10月份,雲南城投也受讓了手機製造企業TCL通訊科技18%的股權。

新增的另外一家新股東上海矽同企業管理合夥企業(有限合夥),其主要控股方爲上海武嶽峯二期集成電路股權投資公司(持股99.99%)。武嶽峯資本成立於2011年,其三位創始人中,有兩人分別是展訊通信的創始人之一武平曾,以及美國新思科技亞太區總裁潘建嶽。三人均在高科技領域深耕多年,擁有廣闊的國際視野。

1.3 商業模式—— “自主+外協”,物料自供提升

聞泰科技採取訂單式生產模式,通過“自主+外協”方式進行。聞泰科技通過在嘉興建立生產基地,一方面確保自身具有穩定的生產加工能力,提高市場競爭力,另一方面將業務鏈延伸至生產加工環節,拓展盈利空間。在訂單量較多時,將部分生產加工任務委託外協廠商完成。由於外協生產方式具有可調節性,公司可根據訂單規模靈活選擇自主生產與外協生產的比例,避免生產旺季生產能力不足影響訂單執行以及生產淡季自有產能閒置。

目前公司主要採取買斷式ODM銷售模式,即品牌廠商買斷聞泰科技的產品設計或單獨要求聞泰科技設計整機方案。聞泰通訊的主板產品除了部分用於進一步加工整機產品,其餘部分主要通過香港聞泰對外銷售。聞泰科技的整機產品主要面向國內的品牌自營商以及國外的品牌自營商、電信運營商,要成爲這些客戶的供應商,通常需要通過這些客戶的資質認證。

手機ODM公司的利潤空間主要來自於研發設計,供應鏈成本管控以及生產製造,由於手機ODM客戶出貨主要集中在華爲,小米和聯想等少數手機廠商,供應鏈成本控制和生產製造已經成爲利潤的主要來源,研發設計費用整體利潤空間在壓縮。

聞泰科技從市場動向與核心技術出發來定義產品,在研發模式上持續轉型,提升行業技術門檻。2018年公司物料自供比例持續提升,從而有效降低了客戶備料風險和成本,並通過規模化採購生產促進供應鏈良性發展,軟件開發提供穩定的技術支持,在後期運營中注重增強用戶粘性並提升用戶體驗。

 

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 ODM領域:強者恆強,穩居龍頭地位

2.1 ODM——傳統優勢業務、下游應用市場廣闊

ODM(Original Design Manufacturer)是指某製造商設計出某產品後,在某些情況下可能會被另外一些企業看中,要求配上後者的品牌名稱來進行生產,或者稍微修改一下設計來生產。其中,承接設計製造業務的製造商被稱爲ODM廠商,其生產出來的產品就是ODM產品。與ODM相對應的就是OEM(Original Entrusted Manufacture),俗稱“代工”。

2016年及2017年全球手機出貨量中ODM廠商比重分別爲36%和31%。中國ODM廠商以強大的供應鏈管理、創新研發能力和雄厚的資本市場爲基礎,在全球手機市場上扮演着重要的角色。由於ODM廠商常年涉足千元機設計代工,從產品設計到硬件組合都有更好的方案,經驗非常豐富,品控和供應鏈成熟,質量也很可靠。高性價比的低價手機基本出自ODM廠商之手,如紅米系列、魅藍系列等,ODM廠商依託一站式解決方案及短時間產出交付,在品牌終端的價格戰中起到了的至關重要作用。

ODM產業的發展壯大得益於小米、魅族等國內品牌的推動,國內手機品牌的發展壯大也得離不開背後ODM廠商的支持。在中國手機產業崛起過程的每個階段,ODM廠商與國產手機始終相互影響、相互推動。伴隨着中國手機軍團的成長,中國手機製造供應鏈也快速壯大,形成了包括ODM廠商在內全球最大的手機供應鏈體系。

根據中國信通院的數據顯示,2018年1-6 月,國產品牌手機出貨量1.76億部,同比大幅下滑了18.6%。不過雖然全球智能手機市場增速放緩,國內智能手機市場大幅下滑,但是,華爲、小米、OPPO、vivo等頭部廠商在前三季度在全球市場仍保持了增長態勢,特別是華爲和小米增長更是迅猛,而華爲、小米也正是聞泰科技的主要客戶。

賽諾統計數據顯示,進入下半年,ODM龍頭企業聞泰科技出貨量開始猛增,8-9連續兩個月出貨量均超1000萬臺,迎來強勁發展勢頭。賽諾分析認爲,出貨量增長主要來自於華爲、小米、聯想、中國移動、華碩,以及海外新客戶Realme、Vodafone、LG和某兩家全球品牌客戶。

根據旭日大數據發佈的2018年第三季度中國手機ODM公司智能機出貨排名報告數據,ODM行業呈現出行業集中度提升、品牌廠商委比擴大、海外項目增長迅猛、OV嘗試放單等趨勢。

行業集中度提升,其中聞泰以2570萬出貨量排名第一,佔TOP18總出貨量的19%。前四依舊被聞泰、華勤、龍旗、與德4大廠商包攬,其總出貨量爲7891萬,佔TOP18總出貨量的58.3%。行業集中趨勢愈發明顯,市場份額進一步由前十大廠商向前五大廠商集中。

品牌廠商委比擴大,小米2017年委外項目出貨達到8000萬部,佔比最大;華爲委外項目出貨6000萬部左右;其次爲聯想、魅族、CMCC和LG等。對比2016年數據看,品牌廠商正將越來越多的智能手機訂單交給ODM廠商。

海外項目增長迅猛,目前海外市場出貨主要集中在中低端機型,2018全年小米、華爲和聯想委外項目出貨將繼續增長。

OV嘗試放單,三星、OPPO和vivo等品牌開始嘗試釋放委外項目,2018年智能機出貨繼續保持增長。此前OPPO與vivo產品全部自研,此次嘗試將千元機交給ODM廠商尚屬首次。專精線下渠道的OV在存量階段,如果能夠將中低端產品委外,可以將利益分配合理化。

總體來看,2018年手機ODM行業繼續強者恆強的格局,並且在品牌廠商出貨量的佔比越來越高。而三星、OPPO和vivo等品牌釋放委外項目,進一步利好ODM行業。2018年聞泰繼續享受到華爲和小米在印度和東南亞市場的增長,三星、OPPO和vivo委外ODM項目,聞泰也是潛在的獲益者。

2017年全球智能機出貨量達14.7億部,市場趨於飽和,2018年全球智能機出貨量依舊不容樂觀。2017年全球智能手機出貨的14.7億部中,其中有4.5億部來自ODM廠商,佔全球手機出貨31%。預計2018年ODM自供比例將加大,吸引更多品牌進入,集中度進一步提升,佔據極高市場份額的手機ODM行業,並未遭遇成長瓶頸。

除了手機出貨量中ODM比例加大,全球範圍內新興國家的強勁成長也利好ODM廠商,這類國家的用戶往往首次購買手機產品居多,相對不注重品質和設計工藝,而注重性價比,而成本控制正是ODM廠商的優勢,因此手機廠商亟需來自ODM廠商的助力。

當前手機仍是ODM廠商的主要收入來源。手機+平板構成了ODM廠商80%-90%以上的營收來源,平板整體出貨量不大,主要業務仍來自手機。從行業面來看,傳統手機ODM廠商都在謀求更廣闊的市場空間。手機品牌大客戶未來發展空間有限,因此ODM廠商開始佈局新的領域,包括筆記本電腦、VR/AR產業、IoT領域等等。

在“全球千萬級的客戶數量”、“機型出貨百萬以上型號數量”、“千元以上熱銷機型”三個關鍵指標中,聞泰分別爲3家、11款、6款,均居首位,除了“全球千萬級的客戶數量”上與華勤並列之外,在“機型出貨百萬以上型號數量”、“千元以上熱銷機型”均獨佔鰲頭,高於華勤的6款和4款。由此可見聞泰科技處於行業的龍頭地位,而且將受益於行業集中度的提升,呈現出強者恆強的態勢。

2.2 實施精品化戰略效益顯著

全球手機ODM廠商正在脫離低端製造,轉向精品化戰略,聞泰精品化、規模化效應明顯,客戶結構健康,產品上新速度和銷量均有亮眼表現。聞泰產品佈局均衡,精品化定位清晰。2017年ODM明星機型中,聞泰的款式最多,銷量市場表現突出,藉助華爲暢享系列在中高端市場實現了重大突破。2017年上市機型中的紅米Note4X憑藉出衆的性價比和續航能力佔據了熱銷榜首位,累計銷量778萬部。

2017年,聞泰的客戶佔比相應提升;前三大客戶佔比達81%。公司2017年成功打造了華爲、小米、聯想、MOTOROLA、魅族、中國移動、華碩等品牌的10餘款暢銷產品,獲得了境內外合作伙伴的高度認可,取得不俗的市場銷售佳績,實現了較好的經營目標和成果。2018年繼續施行精品化戰略,集中資源研發暢銷產品,研發並製造更受消費者廣泛青睞的升級產品,擴大合作伙伴和公司自身的市場佔有份額,實現客戶、供應商、公司和行業的全方位共贏共享。

之前幾年聞泰主要基於低端和超低端芯片平臺開發產品,產品的檔次和品質都比較低。2017年,聞泰研發的產品除了量的增長,更大的變化是質的提升。現在90%以上的項目都是基於高通驍龍高端8系列、中端6系列和4系列,聯發科技P20等主流移動平臺進行開發,產品檔次、品質提升明顯。2018年,聞泰繼續以高通中高端移動平臺爲主,推出更多高品質的手機。聞泰科技精品化戰略着力於營造產品技術差異化、產品精品化、資金流穩定化,尋求市場機會點,打造爆款產品;在單品規模化的基礎上提升產品品質,量價齊升,增加淨利潤,擴大公司在供應鏈的話語權;把控資本擴張節奏,保持健康現金流,促進企業良性發展。

2.3 受益全面屏浪潮,ODM邁向高端市場

相對於品牌的集中化,手機ODM的競爭格局兩極分化依然十分明顯,在前五大廠商當中,聞泰遙遙領先,保持龍頭地位,並且逐漸與其他ODM廠商拉開距離。從2017年第三季度開始,聞泰已開始爲客戶規劃大量2018年上市的全面屏項目,將在高中低端手機全面普及全面屏。

受手掌大小限制,消費者難以單手操控整機尺寸過大的手機,因此手機屏幕不可能無限增長。提高屏佔比,打造全面屏手機成爲滿足消費需求的重要途徑。全面屏手機是屏佔比達80%以上,手機屏幕比例接近18:9的手機。由於目前的技術水平限制,手機前置的一些傳感器還沒有合適的隱藏方案,所以屏佔比達80%以上一般就被認爲是全面屏手機。同時,傳統智能手機採用的顯示屏分辨率比例均爲16:9,而目前全面屏手機的屏幕比例接近18:9。18:9的全面屏方案相比於傳統的16:9顯示方案,同樣大小的手機中其屏幕的尺寸會提升約10%左右,而異形屏的全面屏手機提升更大,因此全面屏可以在不加大握持難度的情況下提高屏幕尺寸。

全面屏手機的超窄邊框設計給消費者帶來強烈的視覺衝擊,因此能夠在外觀上給消費者留下深刻的第一印象。全面屏更有利於分屏多任務顯示等功能的實現,能夠顯著提升操作體驗。2017年,三星、iPhone等手機品牌都打上了“全面屏”的標籤。全面屏這一新興手機概念的提出使其在手機市場的滲透率迅速提升,2017年全面屏在智能機市場的滲透率只有6%,2018年會飆升至50%,後續逐步上升至2021年的93%。

ODM前五大廠商的距離正逐漸拉大,聞泰科技作爲全球榜首,出貨量和資源整合優勢進一步體現,尤其是在供應鏈整合上,聞泰科技優勢相當明顯。在全面屏領域,聞泰科技已經快速切入全面屏項目,開始爲衆多客戶研發2000元左右和1000元的全面屏產品,第一款全面屏手機即將進入量產狀態。隨着品牌客戶的不斷導入,2018全年的全面屏訂單將會達到60%以上。

作爲手機ODM領域唯一一家A股上市公司,聞泰科技無論在研發實力、供應鏈管控、生產製造還是資金支持等環節都有着非常好的支撐,利用自身強大的資源整合和對供應鏈管控能力,可以最大限度的控制成本,並快速的推向中低端市場,從而將全面屏真正推向千元機時代。

2.4 攜手高通,開啓5G時代

2016年10月,聞泰與芯片行業霸主美國高通公司簽署戰略合作協議,雙方擬在未來的新興領域建立長期緊密的戰略合作關係,共同在車載電子、VR技術以及3D智能攝像等領域進行技術和產品開發。2017年3月,高通公司最新一代的旗艦產品驍龍835平臺在國內發佈,聞泰和小米等少數公司成爲高通第一批開發驍龍835平臺產品的客戶。2017年8月,高通與聞泰在筆記本電腦和服務器等新領域全面深化合作,將更多創新技術推向全球市場。2018年1月,在北京舉辦的2018Qualcomm中國技術與合作峯會上,高通與聞泰科技等領先的國內廠商一起發佈了"5G領航"計劃,表示將共同探索由5G所帶來的全新移動應用和體驗,同時也將專注於AI、IoT等變革性技術,從而繼續驅動全球技術演進和行業變革。2018年10月,高通在香港舉辦的2018年4G/5G峯會上,確定了5G標準以及5G規劃,同時宣佈了將在2019年使用驍龍X50 5G基帶的廠商名單。聞泰科技作爲業內唯一的ODM廠商入圍該名單。

高通在2007年度一季度首次一舉成爲全球最大的無線半導體供應商,並在此後繼續保持這一領導地位。其驍龍移動智能處理器是業界領先的全合一、全系列移動處理器,具有高性能、低功耗、逼真的多媒體和全面的連接性。目前公司的產品和業務正在變革醫療、汽車、物聯網、智能家居、智慧城市等多個領域。長期以來,高通芯片壟斷了高端手機市場,2017年年度一百款手機處理器各大廠商的當家芯片的市場份額中,高通依然是手機市場名副其實的霸主。

聞泰是一個平臺型公司,平臺價值巨大,手機ODM出身的聞泰科技早已經不單單侷限於手機業務,已經向更多的智能終端領域拓展,VR、汽車電子、物聯網都在逐步落地。作爲一個平臺型公司,聞泰從手機市場切入VR、AR、智能音響、可穿戴設備、物聯網市場是無縫對接的。聞泰不需要收購就可以完成新品的擴張,同樣的高通平臺,在手機、筆電、VR和物聯網等領域都可以發揮作用,兩公司大量的技術都是重疊的,技術的積累和大型芯片平臺的開發經驗是公司的寶貴財富。因此,通過與高通合作,聞泰可以實現從手機到其他領域的平滑過渡。

平臺型公司可以坐享高科技發展紅利,新的創新產品的出現都是對公司業績的極大提升,目前主流的芯片平臺中,Intel主攻PC平臺在移動領域屢戰屢敗,暫時對高通衝擊有限;三星和海思是自用;連發科和展訊還主攻中低端市場,因而高通目前的市場地位十分穩固。高通目前的策略是從高端向低端擴張,進一步擠壓連發科和展訊的生存空間。

在未來的幾年中,全球主流芯片的市場格局預計不會發生大的變化,高通將會繼續引領移動物聯網發展浪潮,而聞泰科技和高通的深度合作模式將會爲產業帶來探索和實踐價值,聞泰科技的平臺型價值也將進一步顯現。

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 併購安世:全方位佈局,打造產業鏈

聞泰科技第一次轉型是從設計向製造進行整合,也就是從IDH到ODM。嘉興生產基地的建成意味着聞泰已經轉型爲ODM公司。而現在聞泰科技不滿足於僅做ODM行業的龍頭,繼續進行轉型。聞泰科技通過收購安世半導體,在上下游領域延伸拓展、提供供應鏈服務、整合自己的元器件資源等。通過上下游延伸可以構成強大的採購能力,實現更高的運作效率和更好的成本控制,與元器件廠商一起參與設計,通過技術革新,提升產品價值。

聞泰科技致力於擴展業務的上下游,打造生態鏈企業。收購上游的安世半導體,進軍汽車電子領域,與高通合作,全面佈局5G領域。目前聞泰已經實現以手機爲核心,向5G、AR/VR、車聯網、智能家居、人工智能(AI)等智能硬件領域擴張的產業格局,聞泰科技將抓住智能硬件未來十年的黃金發展期,形成千億產值智能硬件生態鏈公司。

3.1 收購安世,進軍半導體領域

聞泰科技於2018年10月25日發佈預案,擬通過發行股份及支付現金的方式,收購安世集團部分GP和LP份額,以實現對目標公司安世集團的間接控制。安世集團持有安世半導體100%的股份。此次聞泰科技控股安世半導體並不是簡單的財務投資,而是要大舉進軍半導體產業。在此之前,聞泰科技控股母公司拉薩聞天下投資有限公司雖然曾參與了全球知名圖像傳感器公司美國豪威科技(OmniVision)私有化,爲單一最大股東,並且也曾欲與韋爾半導體競爭豪威科技,但隨後韋爾半導體的控制人虞仁榮進入豪威半導體董事會並擔任CEO,最終聞泰張學政果斷放棄,賣掉了所持有豪威科技股份。

通過聞泰科技兩次對半導體行業的試探,可見聞泰科技進軍半導體行業的決心,拿下安世半導體將是聞泰科技半導體戰略走出的重要一步。聞泰科技稱,併購安世的重大資產重組工作正有序推進,預計在2019年順利完成項目的重組工作,開始進入千億級產值快車道。

安世半導體是分立器件、邏輯器件及MOSFET器件的領導者,其前身爲恩智浦的標準產業業務部門,2016年恩智浦將其剝離並轉讓給建廣資產以及智路資本,2016年12月建廣資產與智路資本合資成立的裕成控股成立安世集團,安世集團於2017年2月7日以現金27.6億美元收購了恩智浦所持有的安世半導體100%股權。

安世半導體的標準產品業務,包括分立器件、邏輯器件及PowerMOS等產品,應用領域包括汽車電子、工業控制、電信通訊、消費電子等。除了從恩智浦剝離出來的標準品設計部門之外,安世半導體還獲得了此前恩智浦位於英國和德國的兩座晶圓製造工廠和位於中國、馬來西亞、菲律賓的三座封測廠和位於荷蘭的工業技術設備中心,及標準產品業務的全部相關專利和技術儲備。

安世半導體有1萬多種熱銷產品,2萬多個客戶,包括汽車、通信、消費等領域耳熟能詳的國際知名企業,未來在移動通信、智能汽車、物聯網等領域都有強勁的增長潛力,發展空間巨大。從細分市場看,安世半導體二極管和晶體管排名第一,邏輯器件排名第二(僅次於TI),ESD保護器件排名第二,小信號MOSFET排名第二,汽車功率MOSFET排名第二(僅次於Infineon)。

公司的核心下游客戶爲汽車產業,同時覆蓋移動和可穿戴設備、工業、通信基礎設施、消費電子和計算機等多個領域,均爲全球領先的製造商和服務商。

其中,汽車領域的客戶包括博世(Bosch)、比亞迪、大陸(Continental)、德爾福(Delphi)等;工業與動力領域客戶包括艾默生(Emerson)、思科(Cisco)、施耐德(Schneider)等;移動及可穿戴設備領域客戶包括蘋果(Apple)、谷歌(Google)、樂活(Fitbit)、華爲、三星(Samsung)、小米等;消費領域客戶包括亞馬遜(Amazon)、大疆、戴森(Dyson)、LG等;計算機領域客戶包括華碩、戴爾(Dell)、惠普(HP)等。

2017年全球汽車電子市場規模接近2300億美元,預計到2020年將達到3000億美元。隨着全球汽車產業轉移的不斷深化,明顯的成本優勢和廣闊的本土市場使得以中國爲代表的新興國家和地區的汽車產量在全球佔比不斷提高,而以歐美爲代表的傳統汽車市場則面臨着縮小的趨勢。2009年,我國汽車產銷分別完成1379.10萬輛和1364.48萬輛,首次超過美國成爲汽車產銷第一大國,從此開始我國汽車的產銷量連續居世界第一。

2017年,我國民用汽車擁有量同比增長11.85%。汽車高增長積累起來的龐大基數成爲汽車電子市場發展的動力。消費者對車載通訊、娛樂系統的需求提高也會持續拉動汽車電子行業的高增長。隨着汽車電子技術的推廣,許多汽車電子技術向中低端車普及,用戶對於性能和安全的需求也在推動這種趨勢。汽車電子部件在整車中的佔比不斷提升,部分汽車電子部件從提供附加功能向提供基礎功能轉變,汽車製造商對汽車電子的需求不斷增大,到2020年汽車電子在汽車中的成本將達到50%。

目前來看安世在汽車電子市場中佔比很大,未來傳統汽車的電子化、電動汽車的高速發展以及5G時代的到來都會帶動汽車電子的發展,這將成爲安世的優勢。

此外,從近年半導體產業的發展來看,整個市場規模呈快速增長態勢。受物聯網、汽車電子等新興應用市場的推動,未來半導體將有望繼續保持快速增長,尤其是我國作爲全球最大的下游需求和製造市場,加之中國政府在半導體產業上的大力支持,中國大陸半導體產業或許成爲全球半導體行業發展最快的地區。在此趨勢下,安世半導體未來也將有望保持快速增長。

從安世半導體的財務數據來看,2015財年,安世半導體的前身——恩智浦標準產品業務的全年營業收入爲12.4億美元,稅前淨利潤高達2億多美元。其業務稅前利潤率和毛利率在全球同類行業中領先。2017年2月交割完成後,安世半導體各項業務仍保持穩健增長,廣東新增封測生產線已於近日投產,使安世半導體全年生產總量超過1000億顆穩居全球第一。2017年(2月-12月),安世半導體的銷售收入已增長至近12.88億美元,其中歐洲、中東和非洲地區佔比約31.52%,大中華區佔比約30.75%。

考慮到國內市場對半導體產品需求增長較快,安世半導體公司目前大中華地區的銷售佔比約30%,未來有很大的增長潛力。作爲中國最大的ODM廠商,聞泰科技選擇大力進軍上游半導體領域,不僅有利於自身對於關鍵半導體元器件供應的掌控,同時也是進一步增強自身核心競爭力的一個手段。

聞泰科技與安世集團具有協同效應,雙方在整合過程中可以實現資源的互相嫁接,加速安世集團在中國市場業務的開展和落地,安世半導體在邏輯芯片、分立器件和功率半導體等上游核心元器件方面全球領先,聞泰科技在下游智能終端的系統設計方面具有全球領先技術,兩者產品和技術上的融合具有巨大的產業協同發展潛力。兩公司的業務互爲產業鏈的上下游,後續上市公司成功取得安世集團的控制權後,在客戶、技術和產品等多方面將具有協同效應,雙方在整合過程中可以實現資源的互相轉換,進行供應鏈的深度整合。

對安世集團而言,聞泰科技除了可爲其半導體元器件提供出貨量的保障,也可以助力其擴大和提升其在中國市場的影響力和競爭力,開拓渠道,擴展用戶範圍,進一步拓展其在消費電子領域的市場。對聞泰科技而言,有了上游的安世集團提供長期穩定的元器件供貨保障,可增強其議價能力和風險抵禦能力。雙方將努力通過業務整合實現優勢互補、協同共贏。

聞泰在消費品領域,特別是手機領域行業領先,未來也會走向汽車電子和IoT,利用5G平臺全面進入汽車電子和IoT。聞泰科技通過取得安世集團的控制權,可以實現向高附加值的產業鏈上游的佈局,將有利於其現有業務的橫向拓展,包括智能手機、車聯網、汽車電子、筆記本電腦等。

即將到來的5G是一個行業節點,5G不但是帶來5G手機的變化,還包括未來的汽車電子以及IoT。未來在5G平臺中,聞泰無論是在手機、筆電領域,還是未來的車載領域都會有安世的產品。而半導體產業技術壁壘高,核心環節被外資主導,在歐美等國日趨嚴厲的交易審查甚至收購排斥的背景下,國內企業通過併購國外優質半導體公司實現趕超難以再現,聞泰科技成功收購安世集團顯得極爲珍貴。

3.2 格力持股,行業龍頭展開合作

在收購安世半導體的同時,聞泰科技還引入格力電器等新資本方。自《聞泰科技股份有限公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易意向性預案》披露後,公司積極與擬參與本次交易的資金方進行溝通,在本次交易擬引入了格力電器、港榮集團、智澤兆緯等投資人。格力電器共出資30億元,其中8.85億元用於增資合肥中聞金泰,其餘21.15億元出資至珠海融林。珠海融林擬引入投資者珠海威迪出資2.023億元,珠海融林擬受讓珠海融悅所持有的合肥廣訊74.32%的LP財產份額調整爲受讓珠海融悅所持有的合肥廣訊90.12%的LP財產份額。聞泰科技擬通過發行股份購買資產方式收購格力電器、港榮集團、智澤兆緯持有的合肥中聞金泰的股權以及珠海融林持有合肥廣訊的LP財產份額。

在聞泰科技完成收購安世集團後,格力電器直接持有聞泰科技股權2.94%,通過珠海融林間接持有7.57%,格力電器將成爲聞泰科技的重要股東及投資人。未來格力電器與聞泰科技將發揮各自核心優勢,在通訊終端、物聯網、智能硬件等領域開展廣泛、深入合作。

格力電器與聞泰科技分別是白色家電與手機ODM的行業龍頭,本次投資有利於兩公司在通訊終端、物聯網、智能硬件等業務上展開合作。結合聞泰科技領先的智能終端產品研發生產優勢、高通5GAlpha合作伙伴的資質以及安世集團在半導體領域的市場地位,格力電器與聞泰科技的強強聯合將充分發揮在各自領域的龍頭優勢,挖掘潛在的業務合作機會。

格力電器將藉助聞泰科技的5G研發能力戰略性佈局5G產業鏈,以公司在空調領域的龍頭優勢爲依託,把握5G平臺下智能家居、物聯網的巨大業務機會,塑造新形勢下的核心競爭力,實現在智能家居、智能裝備、通信設備等領域的“多元化”穩健協調發展,進一步擴大市場份額和影響力,提升公司的整體業務能力。

編輯:芯智訊-林子   資料來源:西南電子

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